|
|
|
沈阳机床：大幅举债增加财务费用
|
|
发布日期：2011-05-22 |
|
|
机床行业下降幅度趋缓,需求缓慢复苏
上半年,我国金切机床产量30.61 万台,同比下降19.04%,下降幅度逐月递减;数控机床产量66719 台,同比下降15.19%,下降趋势特点相同。从行业表现来看,前2 个月金切机床制造业收入下降1.25%,利润总额下降60.13%;而前5 个月,全行业收入仅微降0.38%,利润总额下降35.95%。可以看出,行业下降幅度正在减小,行业需求正在缓慢复苏。
公司机床收入下降幅度大于行业水平
上半年,公司机床及配件收入24.43 亿元,同比下降14.53%。其中,数控机床收入11.02 亿元,同比下降9.39%;普通车床收入4.8 亿元,同比下降25.47%;普通钻床收入3.58 亿元,同比下降19.5%;普通镗床收入3.60 亿元,同比下降10.7%。可以明显看出,普通机床、经济型数控机床下滑幅度较大。
机床毛利率环比逐渐回升
上半年,公司营业毛利率15.75%,同比下降0.1 个百分点;其中二季度毛利率16.19%,环比上升0.93 个百分点,连续两个季度上升。其中,上半年数控机床毛利率20.58%,同比下降4.08 个百分点;而普通车床、普通钻床和普通镗床毛利率分别为6.96%、11.64%和22.84%,除了普钻下降1.99 个百分点(也低于数控机床毛利率下降幅度)外,普车、普镗分别上升2.05 和7.99 个百分点。普通机床毛利率上升,主要是由于铸件和原材料价格下降;数控机床毛利率下降,源于市场竞争和公司产品结构变化。
大幅举债增加财务费用
上半年,公司财务费用7435.11 万元,同比大幅增长49.26%;销售费用也由于市场形式变化增长16.23%。上半年,公司期间费用率17.31%,同比提高3.88 个百分点;期间费用大幅增长是公司净利润下降幅度远大于收入下降的主要原因。其中,财务费用大幅增长,源于公司大幅举债。中期末,公司短期借款和应收票据余额23.96、14.16 亿元,与去年底基本持平;但长期借款7.6亿元,比去年底增加18 倍。公司经营现金流连续2 年半为负数。
盈利预测与估值
我们下调数控机床和普通机床的收入增速和毛利率水平,预计全年实现每股收益0.04 元;2010~2011 年分别为0.07、0.16 元,目标价7 元,维持“中性”投资评级。
|
|
|
|
|
|
|
|
|